合成股票多头策略风险在哪里?

2019-03-13 - 股票多头

股票看起来很简单,但只有真正的进入股市,你猜能发现股票并不是你所看到的表面,其内在很复杂,你只有将股票入门必备的知识了解清楚了,才敢下手去炒股。今天我们就来说一下合成股票多头策略,合成股票多头策略风险在哪里?

合成股票多头

合成股票策略是指利用期权复制股票收益的一种交易策略,通过该策略我们可以获得和股票相同的收益情况,但相比直接购买股票,采用期权构建股票多头策略具有更低的成本。

合成股票多头策略的构建方法是卖出一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权,同时再买入一份具有相同到期日、相同行权价的认购期权。采用该策略的投资者通常强烈看好股票未来的走势,希望通过杠杆博取更高的收益。在实际应用中,由于虚值期权行权风险较大,实值期权构建成本较高,因此通常使用平值的认购、认沽期权构建合成股票多头策略。

合成股票多头

当股价上涨时,买入的认购期权价格也将随之上涨。同时,认沽期权的价格会下跌,卖出的认沽期权会出现浮盈。但值得注意的是,一旦股价下跌,合成股票多头策略中买入的认购期权和卖出的认沽期权会同时出现亏损,此外还可能会被要求追加保证金。因此,合成股票多头策略是一把双刃剑,在放大收益的同时也放大了亏损。

合成股票多头

与购买认购期权相比,合成股票多头策略为了降低构建成本而卖出认沽期权是更为激进的行为,其代价是放弃了认购期权在下跌时的保护作用。与合成股票多头策略相对应的是合成股票空头策略,构建方法是买入一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权,再卖出一份具有相同到期日、相同行权价的认购期权,采用合成股票空头策略的投资者通常看空后市。

合成股票多头

合成股票多头策略

1、适用情况:股市出现重大利好消息或是技术反转,预期后市股票价格将大涨,即强烈看涨。

2、原理:买入1张平价认购期权,售出1张具有相同到期日的平价认沽期权。

3、要点:最大亏损=期权行权价格 净权利金(即卖出认沽期权收取的权利金与买入认购期权支付的权利金的差额,下同),而最大盈利没有上限。

合成股票多头策略风险在哪里?

以郑商所正在模拟交易的白糖(5438, 11.00, 0.20%)期权为例,当标的白糖期货为5000元/吨时,投资者买入一手两个月后到期的CALL@5000(执行价格为5000元/吨的看涨期权,下同),花费权利金200元/吨,同时卖出一手相同到期日的PUT@5000,得到权利金200元/吨,从而构造了零成本标准合成期货多头头寸。

上例中,若两个期权的执行价格不同,为对比方便,假设买入看涨期权头寸不变,而将看跌期权空头头寸改为PUT@4800,得到权利金115元/吨,总体付出权利金85元/吨,这便构成了有成本的、变异的合成期货多头头寸。

从投资效果上看,标准合成期货多头头寸的盈亏状态和直接买入期货合约一致。而变异合成期货多头则在4800—5000元/吨价格之间损益固定,即形成价格缓冲带,这也是变异合成期货头寸的损益特点,它的出现为合成期货提供了用武之地。

假设当白糖期货价格为5000元/吨时,投资者看涨后市,预期4900元/吨为其重要支撑位,于是构造以下两种策略博取价格上涨利润。

策略A:直接买入一手价格为5000元/吨的期货头寸。

策略B:买入一手两个月后到期的CALL@5200,付出权利金122元/吨,同时卖出一手相同到期日的PUT@4900,得到权利金154元/吨,构造变异合成期货多头头寸。

对期货多头头寸而言,其价格上行收益与下行风险均巨大。而变异合成期货多头则有所不同,当价格高于5200元/吨时,随着白糖期货价格的上涨,组合收益同步上涨;而当价格跌破4900元/吨时,逐渐产生亏损,且亏损随着价格的下跌同步增加,而在4900—5200元/吨之间,收益固定在32元/吨,在4868—4900元/吨之间,收益不断减小但依然为正。

换句话说,当价格由5000元/吨下跌至4868元/吨时,不会有任何风险。

真要说合成股票多头策略的风险,投资者的急功近利就是最大的风险,投资股票最重要的就是把握住自己,在股票上下起伏的时候能快速的抽身而出。投资者想要了解更多股票投资技巧和知识,欢迎关注微尚时代网!

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