注册制后大牛市 谢百三:注册制后中国股市会有美国式的大牛市

2019-01-14 - 大牛市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

(一)世界经济形势怪异微妙

目前的世界经济形势十分微妙,首先出现"次贷危机"、"两房危机"的美国已率先走出危机,股市不断创出新高(但2014年QE4退出后将冲击美国股市与经济)。日本在"安倍经济学"的三枝利箭的两枝刺激下(疯狂注入货币),引起股市大涨,消费大增,逐渐走出"衰退的20年"(但2014年消费税有可能冷却日本股市及经济)。欧盟经济也在宽松货币政策下止跌企稳,逐步从负转正。

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但新兴国家经济体则可能经济下跌,调整。非洲国家除动乱者外,有相当潜力;目前中国经济是增幅减慢,GDP增速为7.6%,通胀在3%以下,是世界各大国中最好的;而其他"金砖国家"都大幅下跌;印度增速可能跌到5%,为10年以来最低;南非很低;俄罗斯预计增速为2.

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4%;巴西2010年为7.5%,2011年为2.7%,2012年为0.9%.美、欧、日股市大涨20%;但巴西、俄罗斯和中国都在下跌。有股市的跌幅竟达20%之深。

印度、巴西、土耳其、南非货币对美元汇率连续贬值,而人民币还在升值,近升达20年来的最高点($1=6.11元)。

(二)我国进入改革关键年,但困难多多

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新公布的经济数据各项都较好,加之十八大三中全会之60条,规划未来几年的改革宏伟蓝图,中国人民对未来还是挺有信心的。但我国经济的转型、改革、开放还存在大量困难。相关行业会受较大影响,并波及股市。2014年是落实十八大三中全会规划、深化改革的关键年,但依然充满挑战。

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(1)2014年,投资对经济增长的贡献会下降。一是房地产市场在中央的强力调控下,可能出现分化格局。70个大中城市之大部分还会是相对强势或高位运行;特别是北、上、广、深房价在向纽约、东京、香港、伦敦等的房价靠拢;有的超大城市房价还会高位徘徊,甚至顽强上涨;但三、四线城市,特别是那些财政吃紧,靠大量卖地为生的城市(如温州过去一年仅卖300亩地,今年据悉卖了3500-4000亩地),房价会盘整,甚至下跌。

2014年房地产投资增速将会下降到15%左右。

受此影响,相关行业,如钢铁、建材、水泥、石灰、电解钻、玻璃、家具等都会更加产能过剩,冷下来。上海大柏树的各省沪办大厦中很多做钢铁贸易的公司都关门走人了。一片冷清萧瑟景象,这是前些年难以想象的。

此外,铁路、城市、地铁、轻轨等城市设施、环境治理、网络宽带等依然潜力较大;但地方融资平台的政府债务很重(有国外学者分析已近25万亿);地方税收下滑,卖地收入也有所下降,一些地方政府融资能力不足。对这些"热点",要看具体省、市。

(2)制造业中,纺织,家电等竞争力较强的单位会比较好,但想转行的企业家很多。医药、仪器仪表、文化办公用机械、食品及其辅助加工业依然会有较快增长。

文化体育、商务服务、节能环保等产业还可能较快增长。(全国性的雾霾天气,令人深为痛心疾首,节能环保将是朝阳行业!)

电子商务、信息网络、教育、健康等消费热点还会不断涌现。2014年消费品总额增长应在11%以上。

(3)物价可能是温和、略有上涨,但由于货币(M2)偏多,劳动力成本提高(如装卸工等月薪可达6000元),部分大中城市房价还可能上涨。此外,水、土地等、食品、服务、居住类(房租等)总体都看涨。

而大宗商品,由于产能过剩会抑制工业品价格上涨,CPI有温和上涨压力(但不会太大,主要是粮食连续十年大丰收,粮食在物价中的权重很大),PPI则会下行或走平。

(4)预计明年GDP增长在7-7.2%左右。其实是太低了。

(5)就业问题:不会出现大规模失业,全国职业岗位是求略大于供,特别是技术工人、熟练工人、技术工程师等,他们的工资还会增加。企业用工成本会增加。但每年700万大学生的就业仍较难。不是完全找不到工作,而是找不到理想、称心、工资稳定的工作。

珠海、徐州、厦门、福州等地大学生毕业仅3000元月薪的很多。由于"单独"二胎政策的推出,为避免付双产假工资,企业、事业单位会对大专女同学的聘用更加挑剔,出现就业性别歧视。

(6)资金成本过高:金融资源配置扭曲,在全世界(美、欧、日等)的利率都极低,接近于零时,中国的民间及市场利率却经常很高,企业向银行借钱,有时要高达9-12%(当然与年末岁尾有关)。

但总体是比国外高很多。这是由于中国的利率不完全是千百万私人企业、个人竞价的市场均衡利率,而是国企、事业单位、公有制下对利率竞标的麻木、吝啬,而出现这种怪现象。

这种物价涨,利率高,汇率升值的情况对企业相当不利,企业难以用好资金,及会吸收海外热钱进入中国。促使汇率、利率双升,最后,导致输入性通胀。

读者可从可能快速发展之行业、涨价之行业等,分析出投资热点,并且规避风险。在新股大量发行的2014年,精选股票极为重要,切之。

(三)2014年股市扑朔迷离,关键在于精选行业、板块、个股

关于2014年的股市总趋势,目前分歧很大;中国经济在艰难调整之中。加之利率高企,人民币升值,新股将发行600-700多家,使很多市场人士充满忧虑。(看空的AB类基金的A类一直在悄悄上涨)。

新股规定明显不利于散户;据悉需有等额市值的二手股,才能以等额先进申购新股,即有30万元市值的二手股,再拿出30万元才能打新股。而基金则可在网下申购40%;且占用资金时间少,中签量大。会有微利就抛,对散户不利。

低价新股会拉低二手股;高价新股会大抽血。

低价新股还会使苏宁电器等6年涨30多倍的神话从此不再,因为募资少,含金量低;公积金,净资产也少,无法送股。加上部分上市公司被鼓励存量发行,一上市就可以一块变十块,大量套现。连过去的三年都不要等了,真是乐了一家大股东,苦了千家中小散户。总之,新股可能成为"鸡肋"。

2013年的经验是坚信股市有机会、东方不亮西方亮、黑了北方有南方。中国太大、中国股市太大了。如2013年的上海自贸区概念股、还有饮食、网络、影视、消费等,有的竞涨了2-4倍。坚信2014年仍会有好的行业、板块及个股。

少数个股会缤纷辉煌,但选股会更难,因为新股要大发。后面还有2015年的注册制是个严峻的考验,再后就是一个美国式的大牛市——但是要达到美国、欧洲这样的成熟股市,还有一段很长的路要走。精选个股,控制仓位,高抛低吸,迎接2014年的机会与挑战。(金融投资报)

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