上证50指数成分股调整 成分股调整对上证50指数的影响简析

2018-11-05 - 上证50指数

上证50指数将于2017年6月12日发生调整,替换5支成分股,本次调整涉及的权重约为2.3%-3.0%,根据回测,调入股票的波动率高于调出股票,预计本次调整可能会对上证50指数的波动率带来正向影响,但是考虑到调整涉及的权重较低,绝对影响作用不会太大。

上证50指数成分股调整

(一)调整概况

2017年5月31日,中证指数有限公司公布上证50指数的调整方案,共调整5支股票,其中“国金证券(600109)、东方明珠(600637)、航发动力(600893)、兴业证券(601377)、中信银行(601998)”调出指数,“华夏幸福(600340)、绿地控股(600606)、江苏银行(600919)、上海银行(601229)、中国银河(601881)”调入指数,本次调整将于2017年6月12日(星期一)正式生效。

上证50指数成分股调整

(二)房地产与建筑行业占比增加,金融股占比维持在67%附近

按照2017年6月2日收盘价计算,本次调出的5支股票权重之和为2.95%,调入的5支股票权重之和为2.33%。调整后,金融股占上证50指数权重从67.2%变化至66.7%,建筑与房地产股权重占比从7.7%上升至9.3%。

上证50指数成分股调整

(三)调入、调出股票表现对比

我们根据本文上一节得到的权重测算数据,分别构建调入、调出股票的固定权重指数,在最近的半年中(2017.1.3-2017.6.2),调出股票指数下跌12.5%,调入股票指数由于包含具有雄安概念的股票“华夏幸福(600340)“”,上涨18.4%。

(四)调入股票的波动率高于调出股票

按照固定权重指数近半年的收益率计算,调出股票的平均年化波动率为10.95%,而调入股票的平均年化波动率为21.84%,调入股票的波动率明显高于调出股票。并且考虑到指数的波动率与“各分项各自的方差 各分量两两之间的方差”成正比,50ETF与调出股票指数的年化协方差为0.65%,而50ETF与调入股票指数的年化协方差为0.88%。从以上两个角度来看,调入的股票对上证50指数的波动率存在正向影响。

我们结合2017.6.2的权重测算数据,以及调整后的成分股情况,构建“调整指数”,“调整指数”与“上证50指数”相比,虽然波动率有一定提升,但是幅度有限,其年化波动率高于上证50指数的平均量仅为0.09个百分点,影响作用很有限。

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