无风险套利理论 花荣 无风险套利策略

2017-10-30 - 无风险套利

投资名人花荣在知钱俱乐部面对三百多名投资者做了一场主题为《专业套利入门和提高》的演讲,给投资者讲了许多心得、体会和投资技巧。花荣表示,他的证券投资方法非常简单,很多人都可以学会,而且在写其所著的十几本狐狸书里面分散地总结过。

无风险套利理论

    花荣讲的主要内容是关于二级市场怎么样挣钱,主题是套利,就是说在二级市场当中低买高卖,即以更高的价格套利博取差价这样的一个操作思维和操作方法。   A、常见的错误投资方式:

第一个是消费式投资。花容说,与以往大家所熟悉的投资相比有非常大的不同,大家可能追求的是套利,但是自己认为是投资。大部分投资者的投资结果、投资行为的分析不是套利、也不是投资,就是说整个中国证券市场的投资者,特别是二级市场的投资者,绝大部分人的投资者的行为是在做消费。

无风险套利理论

什么叫消费?他有一个典型的特征,就是没有任何的思维、没有任何的方法、随心所欲,想买就买、想卖就卖,完全是凭感觉。消费者的第二个概念就是说只买和持有,没有卖出的动作,除非他不喜欢这个股票了,或者厌恶这个股票了,否则没有卖的行为,这样一些行为在一些新股民当中,在一些长线价值投资者、或者说在一些基金管理者的思想当中,这个事情是比较多见。

无风险套利理论

不管是美国和中国,长线持有不动,最有利于基金管理者提取管理费这个盈利模式。

这不光是中国是这个特点,有一些美国的基金管理者或者是美国的一些基金业的从业者交流的时候,他也承认是这样的,这是属于消费,我估计有很多人在投资过程当中,就别说普通的工薪阶层了。

无风险套利理论

我接触过一些文化层次很高的人在证券投资上,基本上没有任何思维、没有任何方法,完全是凭感觉。如果心情好了就买、心情坏了就卖,这是最典型的特征。 第二个是赌博式投资。

很多有一定投资时间,甚至在证券公司服务业,包括一些基金管理者采用的另一个方式,就是赌博。它有一个投资方法,但是这个投资方法用事实和经历来看的话是明显不行的,或者说是失误了,是没有概率保证的,这个投资活动应该来讲与赌博的一些思路非常地接近,最为典型的是大家常用的技术分析法、基本面分析法,这些方法大家都会,但是不是充分条件,只是必要条件。

无风险套利理论

但是大家就认为,了解基本面分析、了解了知识就能够打胜仗,或者能够维持投资的胜利,这是不切合实际的。

在通常的技术分析和基本面分析,包括大家所熟知的价值投资分析或者一些关于巴菲特的介绍的书籍,这些方法和思维,如果用孤立的概念来看的话,只是属于小米加步枪是这样的概念,所以真正的投资谁能保持资金越来越多,不管是牛市、熊市什么样的市场,保持一个资金曲线一直走上升的道路的话,大多数的方法是不行的。

第三个是娱乐式投资。投资在东方文化当中是有很强的娱乐性的,很多人进入投资业之后,除了盈利之外,也有一些其他的特殊的成份,有赌的概念,赢了还想赢、输了还想返本,有这样一种心理对投资和套利的过程是有损害的,在套利的过程当中,只要是心里不平衡的人,我亏多少钱我要把它赚回来的人,有暴富的心理或者埋怨心理,这样的人我没发现能做好的,甚至这样的人你想帮他都帮不了,你给他钱也送不到口袋里,是属于这样子的一个,就是大多数人都是这样的。

B、套利才是投资的王道:

   纯粹的没有任何的特殊资源、完全依靠少数个人的力量,或者说你的个人智慧的力量,在二级市场当中,从很少做到比较多这样的一个成功者,至少在上海、北京这两个城市,这样的群体基本上都用了一个思维,就是套利。

就是为了套利而来的,在这个过程当中无论是买股票、持有股票和卖股票,完全都是符合套利的原则、符合套利的目的而来的,在中国二级市场当中的成功者,基本上都是属于这样的思维,至少我自己没有看到过搞价值投资能持续成功的,也有成功的,但是这个成功它不是靠你的个人努力、靠你的方法成功,而是靠运气。

   你比如说有一万个投资者当中买的股票当中,总有两三个在熊市的情况下碰到牛的股票,这样的股票不具备可持续性、模仿性。

我认为具有自我培养性、自我持续性这样的方法的话,我们认为基本上就是套利的思路。但是套利与大家以往所熟悉的投资、价值投资、技术分析、基本面分析等等有很大的区别。

一、套利最重要的依据的原则要无风险:

   在中国证券市场当中每年都有大量的,至少有五、六个以上的交易品种出现,这些交易品种往往都推出30%以上的利润,咱们按照最保守的分析思维来看的话,即使每年有五、六个,它是一个交易品种,出现了三、四次或者两三次这样的交易机会,对于这样的交易品种,每次你只盈利10%,但是从我们的经历来看的话,绝大多数的人都是30%或者更多的样子,这样的操作每年有六次,每次10%.

盈利50%到60%是非常正常的,因为有的时候你并不是满仓投入,甚至有的时候也有一些小的失误,在套利的过程当中套利是非常重要的一点,但是这一点是绝大多数投资者,包括很多业内人士,做的时间很长的一些投资者对此了解得也并不是很多,但是这个方法又确实大量地存在。

    比如说在去年年底,大盘由6000点往4700点下跌的过程当中,绝大多数外行认为这个股票(编者注:此处隐去股票名字)是一个风险交易品种,跟其他股票没有什么两样,但是熟悉套利原理的话,会发现这个股票是没有什么风险的。

因为当时在6000点的时候,价位是在十几块钱(编者注:此处隐去具体价格),在发行当中有一个交易品种叫做权证,交易规则当中有30亿的市值规模限制,也就是说上市公司股票要达到30亿,按照30亿的市值标准它的价格应该是更高,在6000点到4700点的过程当中,中间有两块钱的无风险的差价,它有发改委的批文、有证监委的批文,这个差价你什么时候能拿到,大概就可以算出来。

无风险套利有一个非常重要的原则叫做必要性,这个必要性主要也是分成有四个方面:    1、有的交易品种是时间确定、价格确定,在这个时间点内价格确定的过程当中,比如说在前期有一些股改、有一些再融资的品种的话,原来有一些发行认购权的上市公司的方案,过了一段时间价格跌了三块钱,投资这个交易品种最坏的结果有10%的收益率,结算的时间你是可以算出来。

   2、价格确定、时间不确定。

   3、时间确定价格不确定。

   4、价格不确定、时间也不确定,但是它是一定有爆发机会的,比如说像奥运概念、创投概念. 

      它是有一个爆发性的波动机会,但是时间、价格不好确定。

     那么在大盘下跌的过程当中,有一些分离债,这样的交易品种年收益率至少能达到8%,达到8%的话对于中小投资者不太看在眼里,但是相比于很多投资者的操作过程还是可以的。

再考虑到在那个时间点,往往债券与股票的交易价格它呈反向的,股票下跌债券就上涨,而当时是有六、七个品种,大概都10%以上的收益率,它一个一个来的话,收益率也是非常可观的。    中国证券市场今年最差的时候,就是说由6000点到3000点的过程当中,大概是从元月一号到目前五月底半年的时间,就出现这样的机会,交易品种也有不少,这样的一个机会给了你无风险的机会,远远可以超过50%。

   我提示一个提高操作方法的思维,在证券市场当中,你想把这个份额做大或者是把这个事业做得很稳固的话,必须借助社会的资源,要是用基本面分析、用价值投资的话,那些不接触证券市场的一些私有投资者根本不认可,只能说交易结果最差是只赚10%,好的话有可能翻一倍,这样才能接受,而且要有充分依据才行,这是属于套利的第一个要点。

二、套利的第二个要点是具有高概率:

    就是说操作过程当中,证券市场的交易非常重要的一点,是否能在这个市场生存,并成为其中10%的胜利者,并不决定于交易次数,大多数人都比要求最低操作次数超过10倍以上。

投资者往往有两个极端,要么交易过于频繁,随心所欲,要么买了股票,不流动,这就是刚才说的,一个是属于消费的范畴,一个是属于赌博的范畴,这些人成为胜利者可能性都不太大。所以在套利过程当中高概率必须构建盈利模式,这个盈利模式必须是有非常高的胜率,这个胜率是符合市场的,而不是符合个人心态的,不是凭感觉。

即使用错误的方法也有一定的概率胜利,但是久赌必输,所以套利就是要追求非常高的成功率。做得比较好的套利群体,在证券市场当中的成功率基本上都达到了100%的概率。

    第二个要点就是说要追求高概率。构建盈利模式的最低的操作概率应该是80%,也就是说一年操作10次,一个月不到一次,操作10次2次输,与两次赢的相抵消,还有60%,那么还有50%的胜率,这是最坏的情况,这是属于套利的第二个要求,就是盈利模式的胜率。

    第三个是套利与自己的客观情况要相结合。

投资者在设计交易品种的时候,必须了解自己的能力。自己的能力能达到什么样的程度,或者自己的能力没达到这个程度,则必须先在私底下去付出必要的学习的代价。在任何一个技巧学习过程当中,都是有时间、精力、资源投入的,大家平常在工作过程当中学习专业技术,或者在上学的过程当中学习高等数学、中文、英语那个投入的精力很大,但是在平常的信息积累和学习方面,绝大部分人是不够的,甚至有一些企业家和一些高学历的投资者出现亏损,从证券市场的观点来看,输是正常的,不输是运气。

因此说,套利的其中三个非常重要的要点是: 第一,要有无风险套利,套利过程当中最少每年有30%的无风险收益率。 第二,有一个正常的盈利模式,这个盈利模式胜率必须达到80%以上,按正常的情况下,做得好的人基本上都是90%。 第三,必须有信息和能力的投入。每次找几个关键点,在套利过程当中最重要的就是每年有一个无风险交易品种,这些品种的爆发点、爆破点给它了解清楚了的话,其他的负担还是比较轻松的。

C、套利的本质:

花荣称,简单的说套利的本质有三个:

第一,无风险套利是构建在盲点套利过程当中的,盲点套利本身就有很多知识,其中一些无风险的交易规则,主要是存在于再融资这样的衍生品种,一些要约收购。股票市场指数的涨跌没有好坏,有好坏的只是自己的交易方法。从证券市场当中挣钱不是靠牛市还是熊市,是靠你自己的交易方法。

第二,就是构建一个盈利模式,因为无风险套利,关键是要熟悉交易规则、熟悉品种,就等着合理的价位去卖就行了,比较简单。关键就是说你有没有心去寻找、去熟悉交易规则。 第三,牢记风险,绝大多数的投资者投资失误或者出现自己不愿意接受的结果都是忘记这一点。投资者必须要先平衡心态,在开始的时候就不要使自己处于不利的地位、环境。

D、盈利模式的构建:

   这个操作系统基本上把防范风险、追求稳利和获得暴利结合于一体,在证券市场当中,胜利者的最重要的经验就是顺势而为,就是要发现市场、顺应市场、把握市场。很多投资者以不变应万变,拿着一个股票死也不卖,确实是风险很大。

绝大多数A股的参与者,都不是太合格的套利者,但是中国市场又本身是套利市场,又是投资风很盛的市场,追求这个东西又不承认这个事实。 刚才我们强调是牢记风险和追求稳利,其实,追求暴利和追求稳利这一块都可以构建盈利模式,我总结盈利模式主要是有三套系统:

一、强势操作系统。

强势操作系统有三个特点。 1、生命线向上。生命线的总体运行的方向是从下往上走的这样一个趋势,这种叫强势。 2、市盈率比较低,比如说在市盈率在15倍左右的这样的情况,即使是像原来的1100点、1200点、1000点附近,尽管市场短期曲线还是往下的,但是从基本面来看,市盈率确实比较低,在这样的情况下是称为强势的,最典型的是在1100点时候的宝钢。

3、成交量比较大,目前成交量比较大的,具体的规律没法看出来。最起码从数值概念来看生命线往上,市场成交量比较大、比较活跃的时候,就是一个比较强势的操作系统。

  在市场强势的时候的操作方法,主要是一部分仓位中线做多,市场当中一部分的强势股持有不动,待会儿我会进一步地说具体是哪些股票,在什么时机持有哪些股票,应该在强势操作系统当中,一部分仓位中线做多,一部分仓位去突击强势股。

然后是加强杠杆性操作,什么叫杠杆性擦作呢?最典型的杠杆性操作有下面几个很典型的方式。 1、权证,特别是有一些没风险的。在强势涨的过程当中,你买股票肯定要涨,一般都是先买权证再买股票。

我在这里讲这个原理的时候,并不是让大家也这么做,因为大多数人估计资金量不够,但是了解这个原理,在这个机会来临的时候,知道涨跌的情况,可以顺应机会。 2、基金杠杆。在大盘跌到3000点的过程当中,运用一些好的杠杆投资,基金大家比较熟悉了,肯定有的人也会做基金,在做基金的过程当中也是有杠杆作用。

最典型的是在3000点的过程当中,最好的东西是盲点,有一个基金叫做瑞福分级,它是由两部分组成的,这两个基金它有一个什么样的规则?一部分基金投资者瑞福优先,我买这个基金,这个基金如果赚钱的话优先给我分红,就是说优先3%要给我,如果赚了10%也给我,但是人家如果赚了100%、50%的话,就给我瑞福优先就给10%,瑞福进取就是说在市场差的时候,替瑞福优先分担风险。

比如说我有60个亿的规模,有30亿是进取,有30亿是优先的,大盘差的时候我赚了很多,大盘好的时候,,比如说涨了10%这样的情况之下,我30个亿赚的钱相当于60个亿赚的钱。

在这个行情当中大家可以看,瑞福进取涨了特别多,6毛多钱涨到9毛多钱。衍生品种或者是在市场差的时候,你把你的资金要投向那种无风险交易品种。比如说类似于一种转债也是这样。

在市场强的时候,要把资金投向有杠杆作用的时间段。在实际的过程当中每当市场发生一个强势变化或者弱势变化的时候,得对应出来哪些品种是可以加强杠杆性操作,哪些品种是可以无风险操作,必须得清楚,平时就得有某种积累,这个属于强势市场当中操作的方法。 二、弱势操作系统:

   弱势的市场操作系统,大盘在5500点的过程当中,尽管还在往上涨,但是在弱势的市场当中应该有下面的定义。第一个就是生命线向下,一个是市盈率过高。如果你是保守的投资者、非专业的投资者,你就要求更稳一点儿,你如果是比较自信的人,条件可以放松一点儿。

还有就是交易量比较小,在国外市场当中曾经一些像欧洲的小国家、东欧的小国家,这些市场当中它有的时候市盈率也很低,买股票的人很少,它整个的来讲市盈率只有7、8倍,但是市盈率很低它就是不涨,它不涨很重要的原因是供求关系的问题,没有人买,所以这个称为弱势市场。

   在弱势市场当中,必须要空仓等待和无风险套利,在这个过程当中,空仓等待应该是大家都容易理解的,但是这一点很多人做到的难度都很大,东方文化的最核心的底蕴就是神秘,什么叫做神秘呢?就是去探求一些不可知的变化莫测的东西。

另外一个就是博弈,博弈指的什么?西方人他想的是大家好,我只要不违反自己的利益,大家好我是高兴的,东方人是大家不好我好这是最好的,大家好我也好,这就心里不平衡了。

所以我觉得中国人就是为股市而生的,全民炒股是正确的。 在这种情况之下,空仓是与咱们的交易规则有抵触的,我们的交易规则是交易多才能挣钱,但是大家对中国证券市场的要求太高了,在股市当中,发挥自己正常的聪明才智,把其他的行业正常的能力发挥出来,一年挣30%就可以超过巴菲特了,这个比较容易的,巴菲特挣30%的难度也非常大,是因为他自己的资金规模太大了,他追求的是规模的收益。

   在弱势的操作系统当中,不符合超跌、超跌反弹这样的情况下,都是空等,在证券市场当中休息也是生产力、休息也是非常重要的一个操作方式,特别是在做空机制,在没出来之前的话,休息本身就是对你的能力、资源的这样一个积蓄。

   然后是无风险套利,市场越差越容易产生无风险套利,市场越强无风险套利的机会越少。因为在市场强的时候,无风险套利主要是取决于价格跌破底线,跌破利益的话,这是一个极端。

三、中性操作系统:

   中性操作系统主要是指的市场的市盈率在中间的这个趋势、中间的位置,比如说20倍、30倍这样的市盈率的情况之下,在生命线60倍均线、30倍均线的时候,应该采取一个交易的方式。

这个时候交易的方式应该来讲的话可以对强势操作系统和弱势操作系统进行一个均衡和纠偏,主要这个时候你的仓位来调控。因为在咱们的市场当中,要是仓位控制得好的话,买卖次数控制得好的话就跟赌徒一样。    为目前从市场来看,目前还是弱势的,各行各业的道理是相同的,在很多国家里,除了你的专业能力之外,政治敏感性也要很强,特别是在咱们社会主义初级阶段的过程当中,是有中国特色的市场经济,就是政治的市场经济,大家肯定知道奥运会,奥运会各个部门、各个政府、各个机关除了正常工作之外,奥运是一项任务,所以考虑这种情况之下,目前的市场是在偏弱和中性这个中间的一个均衡。

再考虑奥运会因素可以更强一点儿,所以我们就按照中性的市场概率来确定这个操作系统。

   比如说在这个时候要运用无风险的套利手段,要运用高概率的套利手段,是不断地走短线的,这是属于这样的一个交易系统、套利原则,这个盈利模式。

E、套利品种的选择:

  在套利品种确定之后就选股,在咱们的市场当中,在套利的原理、概念构建之下,上市公司与股票的概念既有关又是合理的。至少在大的原则上上市公司的基本面的分析上是有关联的。股票是不是有吸引整个市场或者是某个阶段当中能够引起共鸣、共振的一个题材是非常重要的,每个阶段当中都是这样,不管中国证券市场、美国证券市场或者其他的一些证券市场也都是这样,就是说在选股的时候题材是最重要的,题材的重要性重要于基本面,重要于技术面。

比如说一些奥运题材的,还有一些创业板这类的题材,还有一些股指期货的。上一次我讲这个的时候还是去年12月份,当时对市场有一点儿悲观,但是我说过就是要做奥运概念、创投概念,事实上就是这样的。

另外一个是个股的题材。在个股的题材主要是选择那些爆破点比较明确的,他有一个题材,这个题材在某个时间里爆发,你要很清楚。 第一个方面,比较弱的情况下,在整个技术形态比较低的时候,你可以分批地去买股,作为中小投资者是这样。

往往是买进五分钟之后就涨到5%、6%了,是存在这样的一种过程,所以在这个情况下,大家怎么看自己可以去把握。 第二个方面,选股的时候要注意背景的配合性,一般的情况下背景的配合性就存在什么问题?把握每个阶段当中的关键点,因为咱们的市场当中每个阶段当中从大的宏观形势和大的趋势形势都是有关键点的,比如说这段时间里,市场主要的关键点是挤泡沫,这段时间里面主要是让它上涨,这段时间里面要讲政治,这个关键点大家一定要清楚,尽管他可能对市场的作为会稍微缓一个节奏,但是你一定要清楚。

很多人是大的市场关键点在挤泡沫的时候,他自己被别人当做泡沫给挤掉了,这肯定也不行。就是说在每个阶段当中要掌握整个市场的关键点,你的战略思想关键点刚才已经说了,因为中国股市就是政策市、交易市、鼓励市,是这样的一个态势。

第三个方面,就是背景,有很多人永远都是价值投资,你想靠你的能力去说哪个公司真正有成长性,那个是不可能的,在中国就没有这样的人,这类公司的出现本身也不是必然的,这类公司本身出现就是有偶然性。

F、套利的时机:

   在套利的过程当中第三个非常重要的是时机。我们认为时机的选择比股票的选择更加重要,在咱们的市场当中,它的时机第一个构建你必须要有你的盈利模式的构建。你比如说在强势市场当中你像均线,对股价有支撑作用,往往强势的股,这个时候往往就是比较好的面,在比较好的市场当中不要去做弱势股,主要是做那种与生命线贴得比较近的股票,这个胜率比较大。

另外是在市场当中一些固定股票,每一个阶段当中,都有几十支家股票,它的题材的爆发性是非常明确的,比如说这样、那样的题材,大家一定要有足够的耐心去把握它。

所以在这个时机当中,掌握必然性的机会,把无风险、杠杆和高概率结合起来,这个就属于,一个是永远有事儿做,另外一个是不慌不忙地,也不怕空、也不怕被套,在市场当中很多投资者涨的时候也害怕,跌的时候也害怕,永远都害怕,最重要的就是心中无数,就容易产生这样的一个思想。

   咱们的市场投资者都有很多的经历,一个无知者无畏,一个是无知者有畏,还有一个是有知者有畏,还有一种就是有知者无畏,主要就是这四种人。整个证券市场如果你想使得你的资金不断地随着时间走,不受行业影响,就是属于心里有数的人,不会变成惊弓之鸟这样的样子。

往往证券市场前面出现失误的话,你后面还在失误。在构建盈利模式的时候,一个是建立一些必然性的,必然性的只不过就是说你做得好一点儿、做得差一点儿。

第二个就是高概率的机会。还有一个是盈利模式和细节,但是具体操作起来的细节也是非常地重要的。    全世界的股市都是这样,时间长了,最后的结果一定是一个人赢、两个人平,七个人亏,这个一定是适应于所有的群体,都是这样的。

所以大家通过今天的这个讲座,最关键的就是证券投资怎么做。其实按照投资者目前的能力和水平,只要大家能把这些知道的,平均地发挥出来,我觉得都能做得不错,因为咱们的市场当中说得不好听一点儿,确实是由千千万万的傻瓜组成的。至少目前是这样的,我估计大家如果自己犯过错肯定都是这样,说不好听的一些,都是犯的低级的错误。

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