国债期货3分钟图 翘盼十八年 国债期货回来了(图)

2018-05-20 - 国债期货

重庆商报讯昨日,商报记者从多个渠道获悉,证监会上报的国债期货推出方案已获国务院批复同意。具体合约及上市日期将由证监会结合利率波动、债市走势等因素自行确定。这意味着经历“327”事件而被暂停交易的国债期货,在阔别十八载后又将重回中国资本市场。

国债期货3分钟图

9月份或正式挂牌

据中国证券报报道,国债期货推出方案近日已获得国务院批准,下一步将由证监会确定具体上市时间。业内人士预计,国债期货或于9月中旬正式挂牌,这意味着国债期货时隔18年后重返中国资本市场。

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稍早之前的6月29日,中国金融期货交易所董事长张慎峰在2013陆家嘴论坛上曾表示,目前推出国债期货可谓恰逢其时,这一产品将在推动利率市场化改革中发挥促进作用。而在更早之前的5月28日,证监会副主席姜洋也在上海表示,年内力争推出国债期货。

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事实上,相关的准备工作早已开始。2012年2月13日,中国金融期货交易所国债期货仿真交易联网测试启动,8家金融机构参与首轮联网测试,其中5家为期货公司。2012年4月23日,国债期货仿真交易开始向全市场推广,截至今年3月31日,国债期货仿真交易共运行276个交易日。

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据了解,国债期货仿真交易进行一年多以来,总体运行平稳,中金所也根据交易情况对合约设计进行了微调。根据目前合约设计,国债期货仿真交易选择了面额为100万元、票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。合约月份为最近的三个季月(3、6、9、12季月循环),每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%,最小变动价位为0.0002个点。

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对A股资金分流有限

国债期货获批是否会对A股资金面带来压力?大华期货重庆新南路营业部总经理张宏志认为,“之前推出的股指期货,更多地是从心理和博弈的层面在短期内加剧了市场的波动,并没有显著分流A股资金。如今与A股隔离相对更远的国债期货推出,其分流资金的压力理应更小。”

“股票市场与债券市场是两个不同的市场,两个市场的资金有着不同的风险偏好属性,面向的是不同的投资者。投资者有熟悉的市场和交易习惯,很难移动资金到不同的市场上。”张宏志表示,“国债期货和股市、股指期货的关联度都不高,股市的大众性比国债强很多。债券投资者主要在银行间和交易所市场,并且以机构投资者为主,不会分流股市的资金,反而会增加期货市场的资金量。”

华创期货研究部经理孙游指出,“国债期货是为机构量身定做的,对提高机构资产配置效率、规避风险有很大的作用。国债期货可以规避利率波动风险,对冲现货市场流动性风险。”同时,国债期货的推出是利率市场化的关键一步,能促进基准利率收益曲线的形成,有价格发现的功能,将是股市的参照指标。孙游认为,“国债期货推出将对投资者结构及市场资金量带来改变和扩大,商业银行今后将会成为主力。”

历史回顾

327风波:十八年前国债期货为何夭折

中国首次国债期货交易

1992年12月28日,中国首次推出国债期货交易;1993年10月,上交所进一步向个人投资者开放国债期货交易。

“327”简介

327品种是国债期货合约的代号,对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券。

事件背景

1994年10月以后,中国人民银行提高了3年期以上储蓄存款利率,恢复存款保值贴补,国库券利率也同样保值贴补。保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间。327品种成为当时炒作保值贴补率最为活跃的国债期货品种之一。

事件经过

中国经济开发信托投资公司和绝大部分的中小散户及部分机构当时是327品种的长线多头,上海万国证券和辽国发为空头主力。1995年2月23日,辽国发抢先得知“327”贴息消息,立即由做空改为做多;16时22分13秒,万国证券在最后8分钟内砸出1056万口卖单,使当日开仓的多头全线爆仓。上交所确认空方主力恶意违规,宣布最后8分钟所有的327品种期货交易无效,最终实行协议平仓。

事件影响

鉴于327国债违规事件的恶劣影响,1995年5月17日,中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》,中国第一个金融期货品种宣告夭折。

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9月6日上午,伴随着响亮的开市锣声,国债期货在中国金融期货交易所成功上市,中国金融期货市场建设迈出了关键性的一步,标志着中国期货衍生品市场进入了一个新的发展阶段。中共中央政治局委员、上海市委书记韩正,中国证监会党委书记、主席肖钢,共同为国债期货首日交易鸣锣开市。在国债期货上市仪式上,中国证监会党委委员、副主席姜洋宣读了中国证监会《关于中国金融期货交易所上市国债期货的批复》。

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国债期货在海外发达衍生品市场的运用已远不限于传统的套保套利,其不仅被作为良好的利率风险对冲工具,更是被广泛运用于和各种市场产品相结合,以构建复合产品或者交易策略。不同国家国债期货之间的利差交易机会国债收益率是一国重要的领先经济指标。国债收益率曲线的斜率往往被看作经济增长和通货膨胀的有效预测指标。一般来说。

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在国债期货市场中,不合理的关系包括的情况有同种期货合约在不同市场之间的价格关系,不同交割月份间的价格关系,不同交割国债期货的价格关系。一、引言世界上最早的国债期货是由美国的芝加哥商品交易所(CME)推出的。上海证券交易所作为中国国债期货的交易试点,在1992年底开始在我国进行了国债期货的交易。但在几年后中国国债期货市场爆发了quot;327事件quot;。

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此后,中国证监会鉴于当时不具备开展国债期货交易的基本条件,作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此,中国第一个金融期货品种宣告夭折。整整18年后,直至2013年方才恢复。被市场所诟病的是,无论赢家还是输家都出现了严重违规。而中经开一方,因为跟财政部存在千丝万缕的联系,一直让人怀疑其涉嫌内幕交易。后来有传闻说。

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