财务投资者 财务造假作为投资者的我们如何提前发现?

2018-11-03 - 投资者

不要对回答期望过高,财务造假是个非常大的门类,在公开数据上面,既然是造假,必然会做的花团锦簇,介于此,我说几点,当做一种提示吧。

1、复杂的关联方交易。上市公司A,非上市公司B,实际控制人都是甲,于是为了让A报表好一点,实际控制人就通过B的业务补贴A的业绩,这在现如今又普遍又难界定,可以说体外运营是一个大问题,有些同业竞争是明令禁止的,而另一些上下游的体外公司也会让财务状况变的很复杂,所以,有时候我们开玩笑,简单快乐的公司都不错。

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2、关联方收购和过高的商誉。同样是体外公司,当业绩不好的时候踢出上市公司体系,卖给控制人,实际控制人包装之后,通过营销和成本转移,利润大增,又卖回上市公司,继而一卖回来资产,业绩就开始下滑,留下了一个巨大的商誉减值的窟窿。由于关联方的交易是会进报表的,所以依赖关联方交易和关联方收购的上市公司可以规避。

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3、当年高利润吹成可持续盈利能力。有些公司部分年份业绩突然暴增,暴增数倍,而企业主营实质上没有什么改观,也许是通过滥用截止获得的利润,又或是变卖资产获得,又或是补贴获得,反正这部分利润并不可持续,但是上市公司把这些利润转移科目,需增营收,让人感觉公司实际盈利能力提升。

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这一点需要你对于净利润数字保持谨慎,取净利润和扣非净利润的较小数值为参考,并且要参考产品价格波动因素,如果产品价格提升是短期的,那么就要降低其业绩预期。

4、虚增应收,虚减应付。有些应收账款虚增是违法的,他故意制造了不曾有过的虚假企业。但是这对于企业来说风险太大,更多的企业是扩大信用风险来获得主营的提升,因为如今的财务记账是权责发生制,也就是收不回来钱,只要是欠款就可以算收入和利润。这个时候有些企业就把货卖给信用很差的客户,来扩大营收,你以为他盈利很强,但实际上他没有现金流,只有应收账款,这一点的破解你可以看他应收账款的周转情况。

5、高杠杆提升业绩。有些企业利润很好,但是负债很高,一笔钱在手里,你就是村理财,一年也会有5%的利润,而民间借贷,12%已经是比较低廉的利率,但是这部分资金往往会面对巨大的风险,有些企业为了短期提升业绩,当然会通过贷款获得低利率资金,然后铤而走险,A股最近几家投资巨亏的公司便是如此。

6、交叉持股型控股。这不是什么新玩意,《大时代》里面就有铁锁横江,火烧连营。或者也有人称为十个茶碗5个盖,用少部分的钱控股一家公司,再用这家被控股公司的钱去控制下一家,以此积累控制上市公司家数,并做大资金池,在A股做空比较匮乏的情况下,这种危险的模式往往是不撞南墙不回头,但是着实坑了很多人。链条上的公司都是用现金流维持,如果一只股发生异常波动,其必然从其他几只股票套取救援资金。

7、搞不清的无形资产。无形资产有些是买来的,有些是研发资本化的,本来呢这个项目的价值体现就比较困难,商誉也是一种无形资产,当然其和无形资产是分开表示的,但是就是这种不确定项目藏着很多猫腻。我们当然不会去怀疑华为和格力的研发费用,或者一些医药企业的研发费用,因为他们的结果我们是看得见的,专利在产生。

然而有一些公司的专利却不曾有过,比如商誉就不会产生实际价值,比如有些研发只是因为技术外包,其本身不会对企业产生增益。所以无形资产要了解构成,了解产出效率,在价值投资那里,如果不是新兴科研企业,最好参考企业有形资产的价值。

投资人在学习财报的时候,尽量多的关注企业的现金流,公用事业比如环保企业也许现金流比较差,但是这个差投资人也许可以理解,现阶段都是PPP项目,需要垫资,但是其他一些企业现金流很差就要提防其扩张信用置换利润。

当然了解这些远远不够,道高一尺魔高一丈,很多东西要从经验中来,有些报表要看见了才会知道,比如很多企业的其他应付款和其他应收款项目异常庞大,有时候就是侧面在敲警钟,也许关联方有一些动作你并未见。你还要了解一点行业知识,如果一家电力公司突然业绩翻番,而电价又没有改变,那你就要问为什么?以上皮毛,诸位循序渐进。

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