衍生品定价方法 衍生品定价的基本方法

2017-11-03 - 衍生品

衍生品基本定价方法套利定价模型(APT) 套利定价模型 无套利分析与定价法 风险中性分析与定价法 状态价格分析与定价技术 积木分析法 衍生证券定价的基本假设假设一: 假设一:市场不存在摩擦 假设二: 假设二:市场参与者不承担对手风险 假设三: 假设三:市场是完全竞争的 假设四:市场参与者厌恶风险, 假设四:市场参与者厌恶风险,希望财富越多越好 假设五: 假设五:市场不存在无风险套利机会 绝对定价法与相对定价法(衍生工具、衍生品;衍生工具定价、衍生品定价;金融工具与金融产 衍生工具、衍生品;衍生工具定价、衍生品定价; 衍生工具 产品=工具 服务) 工具 服务 品;产品 工具 服务绝对定价法: 绝对定价法:运用恰当的贴现率将未来现金流贴现加 股票和债券) 直观易理解 直观易理解、 总(股票和债券);直观易理解、末来现金流和贴现率难 以确定( 股票) 以确定(如:股票) 相对定价法: 相对定价法:利用标的资产价格与衍生证券价格之间 的内在关系, 的内在关系,直接根据标的资产价格求出衍生证券价格 衍生证券;如利率平价理论; 期权定价) (衍生证券;如利率平价理论;B-L期权定价) 期权定价 绝对定价法具有一般性,易于理解,但难以应用; 绝对定价法具有一般性,易于理解,但难以应用;相 衍生证券 对定价法则易于实现,贴近市场,一般仅适用于衍生 对定价法则易于实现,贴近市场,一般仅适用于衍生证券 相对定价法之1 相对定价法之1:无套利定价法套利:利用一个或多个市场存在的价格差异, 套利:利用一个或多个市场存在的价格差异,在不冒任何损失风险且 无需自有资金的情况下获取利润的行为。

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无需自有资金的情况下获取利润的行为。

严格套利的三大特征:无风险/复制 复制/零投资 严格套利的三大特征:无风险 复制 零投资 在套利无法获取无风险超额收益的状态下, 在套利无法获取无风险超额收益的状态下,市场达到 无套利均衡,此时得到的价格即为无套利价格。

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无套利均衡,此时得到的价格即为无套利价格。 无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法, 无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法,也是金融学区 别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。

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(详见:郑振龙: 。(详见 别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。(详见:郑振龙:金 融新思维) 融新思维) 如果市场是有效率的话,市场价格必然由于套利行为作出相应的调整, 如果市场是有效率的话,市场价格必然由于套利行为作出相应的调整,重 新回到均衡的状态

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