毛利率分析 如何正确看待和分析毛利率?

2018-01-02 - 毛利率

- 一、在数量之外,要注意利润质量 企业有了毛利,才会有核心利润。无论作为企业经营者还是投资者,都会去追求一定的毛利率和毛利增长率,这是一个普遍存在的心态,也是一个正常的心态。但也是因为人们对毛利率的追求,才产生了诸多问题。

毛利率分析

在说具体的比较方法之前,先要强调一个基本概念。财务报表都是由一串串数字组成的,但我们在看报表的时候,不是为了看这些数字,而是为了研究这些数字产生的原因。就拿毛利率来说,毛利率自然是多多益善,赚钱谁不喜欢,但不一定是毛利率越高的企业就是更好的企业。

操纵财务报表的数字不是难事,通过各种手法,都可以暴力提升一个企业报表中的毛利率。「毛利率太高怀疑你作假,太低又说明竞争力不够」,就是告诉我们要明白一个企业的毛利率是怎么来的,为什么高,为什么低。

单纯的拿毛利率绝对值进行比较是不科学的,在分析毛利率时,要关注的是数字背后的东西。不但要关注利润数量,还要关注利润质量。 二、行业间可比公司的当期毛利率分析 @Xiao Ronnie 的知乎包子铺经营了一年,拿出了自己的财务报表,作为投资人我看了一眼,今年的毛利率是20%。

但现在我光拿着这个数字,也不知道是好是坏,就必须拿可比公司来做对比,让他两天后再来。

经过调查,整个包子铺行业的平均毛利率在35%左右,可以看到包子铺的毛利率在整个行业中处于一个中等偏下的水平上。做同样的事情,毛利率却比同行要低,这里就产生问题了。我把 CEO @Xiao Ronnie 约出来,问问他是怎么回事。

虽然已经哭得梨花带雨,但肖老师还是跟我解释了一下今年的经营问题。 在行业间的比较只是毛利率分析的第一步,为后续的分析指引一个大方向,以求做到有的放矢。

从宏观的对比走到微观的对策,一定会经历这一步。 三、个体公司的当期毛利率分析 1.从行业领头羊入手 我拿出咨询公司的报告,问@Xiao Ronnie 这个@唐僧同志 家的包子铺的毛利率有 70% 是怎么回事,为啥就开在马路对面,他们家赚的钱就特别多。

肖老师急忙解释,老唐家在卖包子的时候,往猪肉馅里加了皮冻,降低了肉馅的成本,属于不诚信经营,所以才有这么高的利润率。之后把我们的包子铺的肉馅成本代入老唐家的包子铺,发现老唐的毛利率还是比我们高。

经过一番讨论,我们发现是老唐家每天早晨在卖包子的时候,还兼卖豆浆,而卖豆浆的收益要高过包子,所以取得了较高的毛利率。 通过对领头羊毛利率的分析和对比,即便是行业中特殊的高点,也值得分析(甚至更值得分析),我们可以从中制定相应的经营策略。

第一是向有关部门举报老唐家不诚信经营的事实,第二是今后也在早餐时开始卖豆浆,争取多赚点钱。 2.透视自己的经营问题 在毛利率对比之中,我们细分了自己家包子铺的利润结构。

发现其实我们的销售收入和其他包子铺不相上下,但是成本却高过大部分竞争对手。索性再细分一下成本的结构,自己家的生意,多费点精力无所谓。 研究发现,我们包子铺现在的面粉成本,几乎和肉馅持平了,这是一个明显的异常现象,必须调查。

后来知道,@Xiao Ronnie 的面粉都是从他二大爷@董晨曦 家进的货,价格比超市还贵。这可不行,明年得换个供应商。 从毛利率的分析之中,我们可以有方向地进一步追寻营业收入、成本之中存在的问题。

毛利率是一个信号,提醒企业经营者和投资者关注经营活动中可能存在的问题。 四、毛利率的时间序列分析 1.全行业的毛利率时间序列分析 我们拿到了最近几年周边包子铺的财报数据,进行了一个总体的对比。

发现最近几年卖包子的平均毛利率是逐年走低的。最近物价上涨,营业成本普遍走高。而其他的早点摊,比如鸡蛋灌饼和烧饼夹肠又风云四起,竞争愈发激烈。

从卖包子这一项业务来看,产品的生命周期已经进入了衰退期,这是全行业毛利率下滑告诉我们的事情。 全行业的毛利率时间序列分析,往往可以告诉我们一个行业近期的大体走向,如果有明显的趋势性产生,是非常值得注意的特征,需要进一步深入挖掘。

2.行业间可比公司的毛利率时间序列分析 看完了全行业的总体毛利率走势,我们来看看自己和行业间可比公司的对比。最近几年知乎包子铺的毛利率虽然没有什么增长,但在全行业不景气的情况下,也算比较平稳,不少原先的行业领先者,最近已经跌落到我们的后面了,这样发展下去,明年的知乎包子铺就有希望走到行业前列。

在进行可比公司分析的时候,我们注意到另一个对手,萌萌@济楚 家的包子铺在最近几年一直逆势增长,从行业末尾上升到了前几名的位置。

一打听才知道,萌萌家的经营策略和老唐家的不一样,而是开展京东肉饼、桂林米粉、煎饼果子的多元化策略,吸引八方食客,从而扩大销售额,已经开了分店。

看来,明年@Xiao Ronnie 也要学几门新手艺了。 对行业间可比公司的毛利率进行时间序列分析,可以看到自己企业核心竞争力的高低,也能看到竞争对手的现状,进一步制定针对性的策略。同时,行业间毛利率的时间序列分析,在定价策略的制定中也十分有用。

3.对自身毛利率的时间序列分析 酒过三巡,@Xiao Ronnie 突然拿出今年的季报给我看,说12月的毛利率有一个显著提升,可以预期明年的毛利率会上一个台阶,要求多发点年终奖,好回家娶媳妇。

我心想有这好事还放在最后说,肯定有猫腻,所以拿来季报一看,果然有诈。第一,这小子在11月月底,攒了一批速冻包子,12月都不用再生产什么新包子了,直接卖速冻的。

批量进货摊薄了成本,毛利率可不是高了么。第二,12月有很多节日,比如冬至、圣诞节、元旦节,中国人民在这种传统节日里,都有吃包子的习惯。大家都会来知乎包子铺买包子,即便出高价,也一样能把包子卖出去,毛利率也就高了。

对自身毛利率的时间序列分析,可以告诉我们这个企业今年的业绩走向如何。但是,产大于销、存货积压可能会导致毛利率升高,而行业的周期性波动也一样会导致暂时的毛利率走高,分析个体企业毛利率的时候,要做到具体问题具体分析。

四、总结 如果一个企业的毛利率在行业中处于领先位置,又有理有据,每一分钱都能解释清楚,那一定是一件好事。而包子铺现在的毛利率虽然不高,但也可以看到未来的成长潜力,正是介入投资的好时机。

上面的内容是挂一漏万,只能提供一个大体的思路,更具体的内容欢迎在后续提问中提出案例,再进行进一步的分析。不同时点、不同行业之间,会产生很大的差别。 另外,@唐僧同志补充道,毛利即售价-成本,和净利之间的差距在税务和费用,费用又分营销费和管理费。

又因行业不同,如日化这行当,是个高费用行业,毛利都是奇高无比,但费用尤其是营销费用,又是不得不花,几乎视同成本。房地产,则是税收大山压在肩头,很多公司的税都超过了净利,而能控制的费用不过在百分之三四而已。

所以毛利率是考验冲锋陷阵的能力,净利是考验运筹帷幄的本领。 一般来说,毛利率较高的原因有以下几点: 企业经营垄断、产品竞争力强、行业周期性作用、产大于销、存货积压、特殊的会计处理 而毛利率较低的原因,又有以下几点: 行业处于衰退期、自身缺乏竞争力、特殊的会计处理 对于可比公司的毛利率分析到底要多细,遇到产品种类太多怎么办,还是要回到那句「具体问题具体分析」。

你想了解这个企业哪一方面的信息,就选取相应的样本。 比如,我就是想快速浏览一下行业现状,时间也非常有限,那就在可比公司的毛利率扫一眼就好了。如果我想看看领头羊为什么那么牛,就取几个不同位置的公司,和领头羊做个对比,再把领头羊的利润结构深化一下。

如果我想知道自己包子铺卖的每一道菜,利润率哪个高哪个低,那就得分析的更细一点,把每一个单项都拿出来了。 先从宏观的数据对比找到行业特点,再细化到特定企业的特定项目,是财务分析中一个常见的思路。

而毛利率的对比,往往是分析利润表的第一步。在毛利分析之后,才是三费、结构分析、资产减值、公允价值变动等步骤。财务分析从来都没有一个万能的模板,而看待和分析毛利率的方法,也只有「合适」而没有「正误」。比较毛利率的意义如何,可以说它是财务分析中不可或缺的一步,更是盈利能力分析中的重要组成部分。 感谢阅读。

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