人民币基金的优势 人民币基金与外资基金的优势与互补

2019-03-17 - 人民币基金

主持人:刚才讲到冬天来临的时候,不得不面对这种要加强自身内功的时候,不光是说我们把自己的比如说是会计,法律等等专业知识再弥补一下,还有要加强看人的功夫。我想问一下罗总,就是在目前这个阶段,你们这个投资策略上,会有哪些调整?

人民币基金的优势

罗飞:我们投资策略的话有两个方面的调整,第一个来讲,就是说我们将投资企业的阶段相对提前。第二个来讲,是尽可能地找有技术,或是有商业模式门槛的企业。也就是说我们今年来讲,比较集中在新经济,包括生物制药,包括移动互联网,包括新能源。在之前的话,我们比较多的是投中后期的,传统的制造业和现代服务业,那我们今年来讲,有这两个比较明确的投入。

人民币基金的优势

主持人:杨总,你们呢?

杨瑞荣:从兰馨的角度来讲,我们倒没有因为这一次,没有调整这样一些策略,我们从来从第三期,从04年第三期开始,我们就开始专注于这样一个就是说消费品这个行业,就说基于广大的消费群体,在中国它的消费力量不断地上升所带来机会。

人民币基金的优势

那中间包括消费者服务,正像教育,医疗,媒体,这连锁零售业,还有一些消费品,尤其是比如说食品安全的这种担心越来越多,那么可能我们在这一方面。这只是举一个例子,那可能其他方面有品牌的东西,我们也会去看。

人民币基金的优势

可能在一些特殊制造业上有门槛的东西我们还会看,所以在投资策略上,我们是没有变的。但是可能唯一变的就是说,我们可能会,就是你讲的,做内功,我们怎么做内功,可能我们对这个行业的理解,对行业的认识,我们自己多加深点认识,多学点东西。在这个行业了解得更深刻一点,对将来如果机会出现的话,作出一个判断是肯定很有帮助的。

主持人:那我们这个投资的决策流程上,会有哪些变化呢?罗总?

罗飞:流程没有变化,反而来讲,流程是更加的尽可能地多几道吧。

主持人:多几道,多过滤一下。

罗飞:对对对。

杨瑞荣:至少价格要便宜一点。

主持人:对,今天两位其实是代表了我们现在国内主流的一个是人民币基金,还有一个就是兰馨亚洲是属于外资基金。那经过这一轮整个经济动荡之后,人民币基金和外资基金在国内的竞争格局,或者是说合作的这个格局到底会是什么样?会有哪些变化,我想两位都可以代表谈一下。

罗飞:您这个问题提得非常好,而且我们俩,我觉得我们来讲,我们两家其实就是一个例子。

杨瑞荣:本身就在合作。

罗飞:我们在去年就有一个项目一起合作了。然后我们另外的三个项目,也是分别和不同的有影响力的外资基金一起来投资。为什么来讲呢?我觉得在于外资基金的话,在于行业的前瞻性会比我们做的更好。另外来讲,在于投资的力度也会更大。而我们来讲,我们有一个优势,我们会懂得怎么样用企业家了解的语言,企业家熟悉的方式来帮助企业家来实现一个企业由国内企业,甚至成为一个国际企业一个过程。

就某种程度讲,如果说人民币的基金和外资的基金一起来投的话,我觉得这种企业来讲,首先是证明它的包容性很强。另外来讲,它的视野也很开阔。第三个来讲,我们两个投资机构来讲,虽然在不同的角色,都能够很好地帮助企业。

杨瑞荣:各有互补。

罗飞:对,有非常好的互补。

主持人:有没有竞争呢?反正据我所知,去年有人民币基金和外资基金是打的很厉害。包括比如说我说我要出八倍,人家说我给的十倍什么的,人家觉得自己钱多嘛,可以往前冲,我们这个人民币基金相对还是比较弱小一点。

罗飞:是是是 。

杨瑞荣:是这种感觉吧。

主持人:是这种感觉,非常深刻,我也是代表人民币基金的嘛。

罗飞:所以来讲,一个是从我们来讲,因为做人民币基金,我们确实来讲是规模,无论从规模上,还是我们的经验上,都是和外资基金来讲,都是有很大的差距。所以来讲,首先我们的一个态度来讲,我们积极地向外资基金学习,同时来讲,积极地寻求和外资基金合作。

那第二个方面来讲,我们另一个方面来讲,又是积极地和企业家去沟通,这个沟通来讲,其实你接受外资基金,有外资基金的好处。同时来讲,内资基金的话也会给你带来一些你觉得非常有必要的一些帮助。那这样的话,像最后的接受关键在于企业家,关键在于企业。当然来讲,有些外资来讲,它的原则就说我只是一家来做。

杨瑞荣:我觉得从我们的角度来讲,兰馨讲,从来没有感觉到说,就说外资基金作为一个阵营,内资基金作为一个阵营,他们之间有什么区别,你要说价格来抢价格,或者价格竞争,外资基金跟外资基金,他们之间也会很厉害。

罗飞:对,也是竞争。

杨瑞荣:那么人民币基金跟人民币基金他们竞争可能更厉害。那说从我们来讲,这都是一个在竞争中合作,在合作中竞争的这样一个博弈的过程,这是这样。那么从我们的感觉来讲,人民币基金应该说在很多方面做的比外资基金要有优势。比如说在政策方面,很多监管和审批的过程当中,人民币就有它的优势。

第二个在本土,比如说对一些行业的了解,对人脉的关系和人脉的理解方面,都有很好的,远远比外资有。当然外资可能慢慢的也做得到,那么外资好的地方,内资基金也可慢慢的学得到。这是完全没有任何,我觉得把它除了在政策上你分,或者监管上分外资内资有区别,在做事的方式上和我觉得将来会是一个非常趋同的一个过程。

只是说我有本事,我去找到国外的美元的钱,内资说我有本事我找到人民币的钱,这个钱对谁来讲都是一样的其实,谁的钱不比谁的钱好。

但是你要从整个基金发展的情况来看,我还是觉得就是说其实在国外也好,这种投资是一个本土的行业,但是最关键的东西,就是刚才我们提到的东西,因为都是看人,你在本土圈子里头,在美国硅谷有一个有名的话,我投资不超过我能看出的三十米之内的范围之内,对吧。

这个说实话,照理来讲,尤其是一个产业刚刚开始的时候,这个应该是一个主流。那么在中国的情况可能有些变化,其实涉及到很多,就国内本身的政策和国内这种资金来源的问题,在刚刚开始的时候,外资可能这点比人民币更充裕一些,但是现在我们感觉到人民币本身这种随着国内的财富的增长,人民币的来源可以是越来越多。

那么可能在一些习惯和操作方式上,稍微有不一样,慢慢慢慢等这些规范了,等国内我们说人民币的投资人,或者LP的成熟了以后,这是源头好,这是做到第一点。

第二点,当人民币退出了市场,就国内的资本市场逐渐完善,逐渐健全以后,人民币基金的发展前途,或者说外资在中国本土融资或者本土退出这样一个前途是越来越好的。那那个时候,你再看外币和人民币之间,就更加没什么区别了。

主持人:从你的话里我还是能感觉到人民币基金的优势还是挺明显的,这个趋势好像还不错。

罗飞:所以现在很多外资基金的话,也在发人民币基金。

主持人:那今年的资本市场的整体缩水,使我们很多投资人,就我们的LP已经感觉到这种投资的风险,那这个时候可能对我们基金管理公司的融资会产生一些影响,而且是非常直接的,无论是外资还是人民币基金。包括我也知道罗总您在做的是深国投的一个铸金资本二号及合资基金的信托计划,已经是第二期了,您能介绍一下这个目前的情况吗?

罗飞:我们在去年七月份我们推出,深国投一起推出铸金资本一号,当时我们的认购是非常的踊跃的,有超过三倍,超过那么多。那今年的话,我们在五月份推出第二期,也基本上达到我们的融资的规模,但我们又做了一个创新,也就是通过信托渠道,募集来的资金,以一个LP的形态,整个安排在我们新成立的一个有限合伙企业里面。那这样的话,将公开募集的和私募募集的这个投资人全部放在一个品牌里面。

杨瑞荣:他们的利益是一致的。

罗飞:他们的利益是一致的,对对对,他们的利益是一致的。那在今年我们无论是去年还是今年,我们都坚持一个原则,我们是以实收作为一个原则。所以来讲像去年我们募了1.1个亿,今年差不多募了3个亿,那都是实收。

杨瑞荣:到帐的钱。

罗飞:到帐的钱。所以来讲,也有的我们的同行来讲,以分期付款。

杨瑞荣:有点类似于承诺制的这样的方式。

罗飞:对,承诺制的话,我们了解到国内我们的一些同行,在承诺制的这种投入的话,现在遇到了问题。所以来讲,我们觉得确实在境内的话,就是LP的这个群体的话,还是有一个培养的过程,所以我们在融资的方面来讲,主要是两个渠道,一个来讲,就通过公开的信托的这个渠道,另一个来讲,就通过我们更多的来讲,通过我们投资的这些企业的企业家。

杨瑞荣:自己培养出来的人。

罗飞:对,我们非常有幸我们的第二期的基金有好几个都是我们投资的企业家成为我们的LP。

主持人:杨总,据您所知,这个外资基金的话,在募集上有没有遇到一些困难?

杨瑞荣:从兰馨的角度来讲,我们没有碰到这个问题。因为我们新的一轮4.2个亿美金的这样一个基金数,今年二月份刚刚完成的,那我们投的数量还非常少,所以说我们还有的是钱去投。那么我们也是,当然海外的操作都是一个承诺制的,相比下,我们的LP基本上,虽然说他们受到一些流动性的影响,或者说他们在海外其他方面投资,造的一些损失,但是至少据我所知,我们还没有出现过说LP不实现他的这个承诺的这样一个情况。

因为相对来讲,在国外这样一个体制,各方面的这种商业惯例也都比较成熟。

但是确实你要说现在你还刚刚开始融钱,我觉得是非常少的,愿意在这个时候才拿出来,尤其是你刚刚还是,你没有成功的案例,或者成功的经验跟大家去说的时候。而且现在出现一个情况,是很多的海外的原来以前的传统的投资人,他把自己投到私募基金的这样一些这些权益拿出来再去卖,为了他自己的流动性,他拿出来卖。这确实这种影响在美国,在欧洲,这个危机造成影响,至少现在看起来是比国内要严重得多。

主持人:那这个比如说对于今后持续的外资基金的融资的话,肯定是有影响的?

杨瑞荣:就说你要说从一个更长远的角度来看,我并不认为造成了影响。

主持人:国外的那些LP他们对中国目前的这种看法呢?

杨瑞荣:更多人反而就说我要砍别的基金,我不砍中国的基金,因为在中国经济相比,在全世界来讲,至少还是一个相对比较亮点。我们不知道中国的经济到明年会怎么样,但是至少现在来看,中国的经济比别的相对来讲好一点,这是第一点。

第二点就是说,这就是在欧美这个经济最根本的原因,是暂时的流动性的紧缺,所以他现在很多LP跟别人讲就说,我不是没钱,而是我的钱拿不出来。所以等到过了一段,等这个危机解决以后,他的这种流动性的供应还会在,这不是一个长期的问题,只是暂时的一个问题。

主持人:我想问一下 罗总,刚才您也谈到了一个投资人和管理人之间的一个关系,那在国内这个人民币基金的LP离成熟你觉得还有多远呢?或者是还需要经过哪些阶段,我们这个钱才能来得更容易一点?

罗飞:这个时间需要多远,我觉得来讲,我们更多的创业家,更多的企业家他的公司都上市之后,所以我觉得来讲,这应该要用五年的时间。从我们的例子可以看出来,像我们现在的一些重要的LP,他们都是从企业家出身的,有的来讲是我们投资的企业。

那实际来讲,一方面他们的企业成功了,二一个来讲,他们也成功退出了一部分他们的原始的股权的时候,他们既有资金,同时来讲他们又理解直接投资的价值。所以来讲,他们更能接受。这样讲,这个群体越大,我觉得国内的LP的这个群体就更加成熟。

主持人:那您觉得现在主要存在的,如果是存在矛盾的话,觉得存在哪些矛盾?或者是说杨总他们这样的外资基金GP和LP之间的这个关系处理有哪些值得我们借鉴的地方?

罗飞:我觉得外资的借鉴来讲,很重要来讲,也是一个投资者管理,所以投资者管理来讲,GP跟LP来讲,就是要有非常的沟通的渠道,印象很深地来讲,他们LP的年会。尽管是LP来讲,是一个被动投资人,那他所有的决策都交给了GP,但是来讲,GP来讲,在这个时候,尤其是在市场比较大的波动的时候,怎么样及时地和LP去沟通,然后怎么样及时地得到LP的一种认可,我觉得这是很重要的。

所以来讲,我们也在学习,像上个星期的话,我们一年,会有三次的会议,那这三次的会议来讲,一个最大的会议来讲,是我们所有的投资的企业,我们的LP,我们的合作机构的一个年会。

那第二个来讲,就是我们的LP的一个年会。第三个来讲,我们投资的企业的一个年会,不同的层次。那我觉得来讲,很重要来讲,实际上我们在学我们海外的同行,怎么样来,GP怎么样跟LP有一个良好的沟通。

杨瑞荣:这个是沟通非常,一个是这种沟通是一个信任之间的沟通,一个是汇报。我们其实向LP汇报的东西还挺多的,我们每个季度对我们整个的,我们所投资公司的情况,要跟我们汇报,这是一个法律义务,我们必须要汇报,每个季度要汇报。

我们尽量要求我们做所有的东西,都是要档案,这个我们LP随时,它没有做决定权利,但是它视察的权利,它随时有这种权利过来,看我们是怎么做东西,我们这个档案做的怎么样,我们都要准备好。那么我们每年呢就是说必须我们自己的这些比如说经过四大的审计的这种报告,要跟它要汇报。那么这些沟通和交流是重要的。

但是我们再回顾,回到刚才的问题,中国的LP怎么样能够再成长起来,我觉得还是一个多元化的情况。从我们的这种LP背景来讲,或者说不要说以兰馨,以整个国际的这种通行做法来讲,他们流行的,就最主流的在私募市场的投资都是什么呢?像学习教育基金,退休基金,各种foundation,或者说各种还有基金的基金。当然是这种个人的基金。

罗飞:包括保险公司。

杨瑞荣:对,包括保险公司,所以说?

主持人:机构投资人相对来讲是比较多。

杨瑞荣:是比较多,可能比我们现在就说大家还是以个人投资为主,这有比较大的一个区别,所以说要成长,可能就要在机构的投资人要成长起来。首先这些人要愿意去投,他们有这种,比如说他们足够的钱,他们愿意承担这样一个风险。

那么第二个方面的可能,在国内的法律法规的建设和制度方面,应该再配套地对这些要有一溜歪斜鼓励或者说要更健全的这样一个体制。体制的建设其实比什么都重要,有这个体制了,那么就说一切都好了,当然体制建设可能暂时?到最后才能达成的东西。

主持人:其实我们刚才一直在聊,我们怎么样对我们的LP有什么要求,或者是说LP怎么样做得更成熟一点,然后让我们在做投资的时候,更从容一点,而不是追逐眼前的利益。

杨瑞荣:不应该这么讲,就是说你永远不能说我们来要求LP,LP是我们的上帝,它要求我们做什么,我们只能做什么。我们要做的只能说如果是某些题我们做不到,要求LP,我们就不要它做我们的LP。

主持人:你的意思是说我们在LP选择投资管理团队的时候,其实我们也在选择我们合适的LP?

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