股指房地产投资 跟踪地产投资波动 把握股指涨跌节奏

2018-12-23 - 地产投资

出于出口温和复苏、消费增长稳定的判断,我们认为未来一年经济增长的动力将主要来自于投资领域。除了政府投资仍将保持高速增长外,我们认为地产投资的启动将构成投资高增长的另外一股重要力量。从资本市场层面观察,地产投资的波动已经成为投资者密切关注的经济指标,并已经开始明显影响资本市场的预期和股指的走势。把握了地产投资的波动节奏,就能较好地把握股指的运行节奏。

股指房地产投资

地产投资将成经济新引擎

在民间投资领域,受外需回暖幅度缓慢和企业盈利增长不乐观等因素制约,传统制造业投资自主高增长的可能性比较小,其未来投资的增长还需要政府投资或者地产投资的增长来拉动。由于政府投资高增长不可持续,地产投资将最有可能成为政府启动经济增长的新引擎。

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地产投资拉动的产业链条较长,地产投资的启动能够有效带动上下游行业的发展。房地产投资对国民经济的影响主要体现在两个方面:房地产开发投资对经济将产生直接的拉动;房地产开发投资将带动关联产业和住房相关的消费而对经济产生间接贡献。从1998年以来的数据看,地产投资对国民经济的直接和间接拉到作用都在提高,到2007年其直接和间接贡献率接近30%的水平。

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具体来看,我们以投入产出系数界定的房地产产业链条:上游产业为房地产行业提供中间产品,其产业关联度的大小以消耗系数来表示,而下游产业则消耗房地产的产出,其产业关联度以分配系数来表示。

以最新的投入产出表数据(2005)来看,对上游行业拉动来说,房地产拉动最大的行业是金融保险业,单位房地产业产出直接拉动金融保险业0.0592单位的生产;其次为其他服务业(包括医疗、卫生、社会保障、文化娱乐等)、建筑业、其他非金属制品业和运输仓储业,对上述5个部门的拉动总和为0.1499,占房地产总拉动效应的68.28%。

对下游行业来说,房地产推动最大的行业是其他服务业,其次为金融保险业、批发零售业、房地产业、住宿餐饮业,对上述5个部门的推动总和为0.1586,占房地产总推动效应的77.91%。

从房地产行业对上下游行业的直接拉动的效果来看,金融业和其他服务业的拉动效果最为明显。其对建筑、批发零售、其他非金属矿物制品业和运输仓储业的拉动效果也很显著。

房地产行业的完全产业链条与直接链条相比,房地产对上游产业的拉动作用有较大增加(0.1553到0.2395),这是因为将间接产业关系计算在内。另外,房地产对电力、热力的生产和供应业具有较强的拉动和推动效应。而房地产对煤炭开采和洗选业以及石油、天然气开采业等重要能源部门的推动作用在向下游的链条中体现出来,这说明房地产业的发展将对煤炭、石油等能源部门产生重要的推动。

综合来看,房地产对上下游的金融、其他服务业、运输仓储、电力、热力、建筑、煤炭、住宿餐饮、石油等行业的拉动作用最为明显。随着地产投资的启动,这些行业的景气度也将步入上升轨道。

地产是近期资本市场逻辑主线

从资本市场层面观察,地产投资也成为近期贯穿股票市场的逻辑主线。上证指数在经历了2009年上半年的超跌反弹、估值修复后,从5月底开始转入了复苏预期推动的行情。而复苏预期的主线就是地产投资接棒政府投资,成为未来中国经济增长的最重要引擎。

于是我们看到了6月份地产、金融板块的走强,以及7月份钢铁、化工、有色和机械等地产拉动效应明显的板块的轮番走强。当然,近期房价涨升过快,引发市场对地产销售数据的担忧,进而引发对地产投资及其相关行业,甚至经济增长的担忧的时候,股票市场也相应出现了明显的回调走势。

因此我们认为地产投资的波动已经成为投资者密切关注的经济指标,并已经开始明显影响资本市场的预期和股指的走势。把握了地产投资的波动节奏,就能较好地把握股指的运行节奏。

虽然地产销售近期出现波动,并引发市场对地产投资波动的负面预期。但是从半年度甚至更长的时间来看,我们认为地产投资仍然是推动经济增长的重要引擎。目前政府部门出台抑制地产泡沫的措施有利于地产价格的高位回稳,有利于地产销售的可持续发展,进而带动地产投资的可持续发展。我们仍然维持地产投资将温和启动并将成为未来一年经济增长重要引擎的观点,投资主线仍建议重点围绕地产投资展开。

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