央企整体上市 贺宛男:从一汽耍赖看央企整体上市

2018-07-08 - 整体上市

近日,一汽集团旗下的一汽轿车(000800,股吧)和一汽夏利同时发布公告,称持股53.03%的大股东一汽股份,原计划5年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行,将再延期3年。两股因此双双被打在了跌停板上。

央企整体上市

还记得中国中车(601766,股吧)是如何从6、7元涨到40元吗?曾几何时,央企整体上市是如何激动人心!可如今,一汽耍赖,断然推翻5年前所作的“不可撤销承诺”,使央企整体上市概念彻底地蔫啦!

近日,一汽集团旗下的一汽轿车和一汽夏利同时发布公告,称持股53.03%的大股东一汽股份,原计划5年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行,将再延期3年。一纸公告,两股便遭遇巨量抛压,双双被打在了跌停板上。

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所谓“解决同业竞争”,说白了就是将一汽轿车、一汽夏利以及集团的其他资产全部注入一汽股份,实行整体上市。而无法履行承诺的原因,公告称一是由于宏观经济环境的变化,汽车行业增速放缓,公司内部经营承受着压力。二是自2015年以来,证券市场发生大的波动,难以把握资本运作的窗口期。三是公司内部管理层在2015年也出现重大变化。

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这里的“管理层出现重大变化”,指的是众所周知的一汽窝案。2015年3月15日,原一汽集团及一汽股份董事长、法定代表人徐建一因违法违纪被带走调查,其全国人大代表资格被终止,据报道,一汽窝案超150人被约谈。问题是,上市公司为“永久存续”,并非某一个个人或某个管理层的私下行为,这个理由显然牵强附会。

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至于“证券市场发生大的波动”,当然是指去年6月以来,市场一直处于低迷状态。中国中车一类的央企整体上市为什么股价能飞上天?因为彼时大讲“改革牛”“杠杆牛”,仿佛整体上市就是“改革”,就一定会“牛”,就会有几倍十几倍的杠杆资金把股价打上去;而现在强调监管。言外之意是,若现在履行承诺实施整体上市,有可能经不起监管的审查。

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倒是第一点,即公司内部经营承受着巨大压力,说的才是真话。一汽轿车在其2015年年报中提到,根据中国汽车工业协会统计分析,2015年,国内乘用车销售2114.63万辆,同比增长7.30%;而同期公司“上下同欲,全力应对”,实现整车销售也不过23.

59万辆(堂堂中国汽车业老大,市场比例才1%),较上年同期减少19.55%;净利润更是大减64.75%。公司净利润从2013年10.07亿元,减至2014年1.5亿元,2015年5295万亿,直至今年一季度的-4.23亿元!事情很清楚,整个汽车行业并未明显衰退,是一汽自己不争气!

令人遗憾的是,在一百多家央企中,一汽并非是仅有的个案。财政部数据显示,2015年国有企业利润同比下降6.7%;其中央企下降5.6%;而同期央企总资产增长19.9%,总负债增长23.8%。今年一季度,国有企业利润下降13.

8%,其中央企下降13.2%;同期央企总资产增长17.7%,总负债增长22.4%。央企,正是靠着银行信贷的特别优惠,靠着负债的急剧增长,才不至于跌倒得更快更深。谁都知道,负债不能漫无边际地上升,目前国企(包括央企)的负债率已经接近70%,而降低负债率的最好办法就是整体上市,让资本市场买单!

君不见,中国中车整体上市后,资产负债率不就从65.78%降至63.66%了吗?虽然降得不够多,但毕竟降一点是一点,总比蹭蹭蹭地往上蹿要好啊。

一汽“耍赖公告”中,有一句话也十分有意思:“在监管部门的要求下,做出了五年解决同业竞争的承诺。”原来,5年前那个不可撤销的承诺是“在监管部门的要求下”作出的呀。看来,不仅是一汽,包括南车与北车,中远与中海,五矿与中冶,还有诸如此类的合并重组,整体上市都是“在监管部门的要求下”作出的。如果监管部门不再要求,这种仅仅通过概念和财务手法获得资本市场认可的短期行为,是不是有可能寿终正寝呢?

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