新三板转板名单 挂牌企业转板之路并非想象中那么美好

2017-12-20 - 新三板转板

东北证券新三板研究中心总监付立春

和讯网消息 2017年3月22日,在读懂新三板、中信建投证券和东北证券联合主办的2017年做市商大会上,东北证券新三板研究中心总监付立春接受在接受媒体访问时表示,优质企业想被并购或者去上市,这是一个趋势,新三板是一个自有充分竞争的市场,是多层次资本市场的一部分,企业有自主选择的权利。

目前的政策也很明确,新三板是“苗圃”也是“土壤”,你想转板就转板,不想转板就留在新三板继续绽放。目前“土壤”功能在这个时间点并没有实质性的突破,挂牌企业考虑去IPO也很正常。

现在新三板挂牌公司在被A股上市公司并购的过程中出现了一些估值倒挂的现象,付立春表示目前这些现象属于个例,但是也反映出上市公司受到增发新政的影响,融资能力和并购能力受到更多限制,目前新三板市场的并购热潮也在逐渐消退。

目前新三板市场出现了做市转协议的趋势,付立春强调做市商制度需要进行二次创业,目前做市商制度在实施过程中的弊端不断显现,现在整个新三板进入到一个新的阶段,呼之欲出很多的东西,做市商也迫切需要升级到2.0时代才能跟得上企业和市场、政策的需求,企业和做市商都有各自的一些痛苦。

对于新三板市场开始推动的私募做市试点,付立春表示,私募做市应该是非常具有创新意义,也肯定会有它的特色。做市有两个目的:第一、为股票提供流动性,在提供流动性的同时赚取价差;第二、做市可以是一种投资,做市商可以选择重仓一些比较好的股票。

私募做市规模和现在的券商还是有一定差距的,考虑到私募过去的它的属性和经验,在两个选择里面,券商可能倾向于前者,私募做市可能倾向于后者。然对于私募来说,它的做市业务和直投以及与其他部门的防火墙也好、监控也好,需要更加严格,否则会造成一些不必要的风险。

同时付立春设想,以后做市商制度的发展,2.0时代可能不需要,3.0时代是不是可以考虑加杠杆?比如说私募的基金,作为GP来说,其实就是一个杠杆。券商是不是也可以有类似的设计?

在深入解析新三板挂牌企业转板的风险时,付立春表示,第一、获利空间比较有限。特别是经过这一波IPO集邮,很多拟IPO企业估值水平已经比较高了,再上创业板,未来需要两到三年的时间,时间成本、未来的政策变化风险都是比较多的,只适合短线炒作;第二、包括新三板企业在内的一批想要上市的公司,其实不是每个都能上市,同时企业承担着时间成本、资金压力。

以及IPO辅导过程中对公司的大手术以及控股股东的控制力、处置力等等风险,很多企业最终半途而废。

今年的政府工作报告中提到了新三板,付立春认为,国内经济的未来方向肯定是双创,这是中国经济未来发展的方向,但是目前服务中小企业的金融部分非常匮乏。在中国资本市场体系里,最大的增量或者说先头部队就是新三板,新三板从股转公司成立四年、扩容三年来实现了快速发展,新三板的定位现在中小微企业,特别是双创企业,这个定位基本上是符合国民经济发展需要的。

要推动中小和双创企业的发展,推动资本市场体系的改革,推动整个未来经济的发展,新三板是最好的一个选择。

新三板现在企业挂牌的速度降下来了,挂牌的门槛提高,退市也逐渐提出来了,未来企业质量提高,就能更好地解决优质企业的流动性问题。我们判断新三板企业今后定增也好,二级市场的交易也好,估值也好,流动性也好,都会有非常大的一个提升,新三板未来还会更活跃。

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