比较现货仓单质押 LME仓单质押业务分析

2019-04-01 - 仓单质押

LME仓单是一种标准化仓单,即是由期货交易所指定交割仓库签发的实物提货凭证,其签发程序标准化,覆盖的货物标准化。LME作为交易所,本身不占有金属货物,不拥有或经营仓库,只是对存储公司进行申请核准,被认证的仓储公司可以存储LME注册的金属,签发LME仓单和负责金属的出入库。

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而通常实物贸易中经常也会涉及非标准仓单,主要指下列情况开具的仓单:非交易所注册品牌但储存在交易所指定交割仓库;交易所注册商品储存在非交易所指定交割仓库;非交易所注册品牌储存在非交易所指定交割仓库。

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LME仓单是金属期货市场的产物,LME对标准仓单的生成、流通以及对指定交割仓库的核准、日常管理等,均有严格而完善的监管机制。LMEsword系统是LME为其仓单交易市场设立的仓单安全电子登记及传输系统,是LME仓单在场内外市场间流转的平台,也是保证LME期货市场与现货市场紧密联系的关键环节。

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其主要功能一是汇集仓单信息,包括金属品牌、数量、存放地点等;二是保障交割履约,即在交割日持有净空头或净多头头寸的LME会员,必须通过LMEsword系统买卖仓单来履行交割义务,实现仓单所有权的转移;三是支持仓单串换,LMEsword系统是一个具有期现货仓单一体化交易功能的系统,LME会员间可以利用该系统在场外市场进行仓单串换。

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LMEsword系统由于减少了仓单实物交换和繁琐的人工操作过程,管理效率大大提高;仓单交割时无需进行纸质仓单转移,只需相关电子信息的传递和存储,从而降低了出现差错、丢失、诈骗等不良情况的可能性,仓单持有及交易的安全性有较强的保障。

LME仓单流动性佳且变现能力强,同时在流通中的用途也非常广泛,除了用于实物交割外,还可以用于冲抵保证金、质借融资和回购转让等。以下以仓单质借为例,作简要说明:

仓单质押是以仓单为标的物而成立的一种质权。仓单质押在全球已经成为企业与银行融通资金的重要手段。有理论认为,仓单系表明其所代表物品的物权证券,占有仓单与占有物品有同一的效力,因而仓单质押属于动产质权。开展仓单质押业务,既可以解决贸易公司流动资金紧张的困难,同时保证银行发放贷款的安全,又能拓展仓库服务功能,增加货源,提高效益,可使三方都获益。

首先,对于贸易公司而言,利用仓单质押向银行贷款,可以解决企业经营融资问题,争取更多的流动资金周转,达到实现经营规模扩大和发展,提高经济效益的目的。

其次,对于银行等金融机构而言,开展仓单质押业务可以增加放贷机会,培育新的利润增长点;又因为有了仓单所代表的货物作为抵押,贷款的风险大大降低。

最后,对于仓储企业而言,一方面可以利用能够为货主办理仓单质押贷款的优势,吸引更多的货主企业进驻,保有稳定的货物存储数量,提高仓库空间的利用率;另一方面又会促进仓储公司不断加强基础设施的建设,完善各项配套服务,提升公司的综合竞争力。

LME仓单回购业务通常由金融机构和质押方签订回购协议,约定金属仓单回购的价格和时间,确定回购费用;并且在LME市场进行相关的避险操作,根据不同的金属会略有区别,一般的质押比例可以达到95%以上。

仓单同时也可以用来进行融资套利,其交易构造如下:

如果A公司到某银行设立账户,存入百分之百保证金(或者预先购买银行理财产品),开立180天进口信用证。从新加坡公司B采购LME标准铜(仓单形式),再转口到中国香港销售铜。香港分公司即期TT回款。货权凭证是LME标准仓单。

如果大陆购买银行理财产品的收益是年化6%,离岸美元资金成本是3%(包括汇率锁定和避险等费用),那么开立LC(信用证),在资金上就可以有3%的收益。如果TT回款被用来再次开立信用证,就又有3%的资金收益。如果反复开立LC信用证,这样可以获得循环收益,LME仓单在其中成为融资套利的重要载体。

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存货质押是指借款人以存货作为质物向信贷人借款,为实现对质物的转移占有,信贷人委托物流企业或资产管理公司等成为第三方企业,代为监管和存储作为质物的存货。存货质押”作为一种新型融资方式,至少涉及借款人、贷款人及提供质物监管与仓储服务的第三方三个主体,其各自的权利义务根据借款人与贷款人的存货质押合同及三方签订的存货监管合同确定。

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仓单质押的实行,是指质权人在主债权已届清偿期而债务人未为履行时,依法对质押标的进行处分并优先受偿自己到期债权的行为。仓单作为提货凭证,一般会有仓储期间记载其上。仓单设质后,仓单质押所担保的债权会有一个清偿期,从而,两个期间的届至会有先后,当然也不排除同时届至的可能性。因此,在仓单质押实行时会因仓单上所记载的提货日期先于、后于或者同时与仓单质押担保的债权的清偿期届至而有所不同。

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