新三板业务规则出炉 获准开展做市业务是亮点

2017-12-20 - 新三板业务

2月8日,中国证券业协会公布了《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》 (以下简称《业务规则》),自公布之日起实施,这标志着新三板市场有了操作细则。其最大的亮点有二:一是券商获准开展做市商业务;二是符合条件的非高新技术企业也可挂牌。

新三板业务规则出炉 获准开展做市业务是亮点
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全国股份转让系统股票转让时间为每周一至周五上午9:15至11:30,下午13:00至15:00。转让时间内因故停市,转让时间不作顺延。对股票转让不设涨跌幅限制,买卖挂牌公司股票,申报数量应当为1000股或其整数倍。

A.非高新技术企业也有“份”

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《业务规则》规定,挂牌公司是经中国证监会核准的非上市公众公司,股东人数可以超过二百人,不受股东所有制性质的限制,不限于高新技术企业,且存续满两年,具有持续经营能力。

对于上述规定,金元证券场外市场部总经理陈永飞说,最有新意的就是“挂牌公司不限于高新技术企业”。因为高新技术企业在各行各业中的占比毕竟只是很小的一部分,过去只有这部分企业才有资格挂牌,而按照新的规定,只要符合条件,非高新技术企业也可以挂牌。

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成都晶九科技有限公司总经理王肪说,公司虽然也属于高新技术企业,但在融资路上没少走弯路,公司准备通过股权融资,但出资方给出的条件比较苛刻:如果在双方约定的时间内,企业不能上市,出资方就要求按双方事先约定的价格,由公司进行股权回购。

新三板业务规则出炉 获准开展做市业务是亮点

“我们担心的是到时拿不出这么多钱来回购怎么办?”“为了使公司能够平稳发展,我们只好放弃了这一融资机会。”王肪说,目前公司只好通过银行贷款的方式来解决资金难题。现在《业务规则》已经出来了,从《业务规则》来看,挂牌条件并不高,如果成都高新区能够很快成为新三板扩容的试点园区之一,公司不会排斥在新三板挂牌融资。

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不过,记者发现,更多的川企对在新三板挂牌反应平淡。“公司目前没有这方面的打算。”成都新力光源营运总监谭利群在回答记者关于在新三板挂牌融资的提问时这样说道。已经被四川省政府列为“四川上市重点培育企业”的四川伊顿农业开发有限公司,其副总经理、董事会秘书周朝发说,公司对新三板方面的政策比较关注,但按照原来的规定,到新三板挂牌的企业必须是在高新区注册的企业,现在的新规定是,到新三板挂牌的企业不限于高新技术企业。

但公司是否够格现在还不好说,因此,也就谈不上有无这方面的打算。

B.获准开展做市商业务

按照《业务规则》的规定,经全国股份转让系统公司同意,挂牌股票可以转换转让方式,同时须有2家以上做市商为其提供做市报价服务。“这实际上为实施做市商制度明确了政策。”西部证券(002673,股吧)场外市场部总经理程晓明博士说,对挂牌公司来说,做市商制度将使挂牌的股票交易价格更理性,更能准确地反应其投资价值。

同时也使企业融资效率得以提高。“因为企业融资的难易程度与企业股票价格的高低有直接的关系,企业股权能否成交关键在于价格,企业要定向融资,引进战略投资者就需要寻找到股权转让的价格依据。

”“新三板挂牌的高新技术企业,需要具有专业知识的券商代其估值。”程晓明告诉记者,做市商制度在美国纳斯达克市场已实施多年。

为了防止做市商操纵市场,做市商制度将对做市商有两大约束性规定:其一,做市商必须对挂牌公司进行“双向报价”,同时报出“券商买入价”和“券商卖出价”。投资者只要按照做市商的报价就能够“买得进”、“卖得出”。

其二,做市商必须遵循“持仓位”方面的约束性规定。如果做市商将“券商买入价”挂得很高,投资者将股票都卖给做市商,当券商持仓量超过其上限时,在第二个交易日里,券商必须将持仓量降低至上一个交易日持仓量的10%,将迫使做市商大幅降低“券商卖出价”。

“反过来,一家公司至少需要同时找2家券商作为做市商。”程晓明表示,在新三板挂牌的公司大多是初创型科技企业,规模小,业绩波动大,与过去业绩的关联度不高,一般的投资者看不懂。仅加强信息披露难以解决这个问题,只能靠做市商来替投资者来分析、估值。

那么,按照《业务规则》的规定,在新三板挂牌的公司须有2家以上做市商为其提供报价服务,但会否使做市商之间报出的价格不一致?对此,陈永飞认为不会。因为各做市商协调一致后才会向市场标出价格。“由于做市商实施细则现在还没有出来,因此,目前公司并没有与挂牌公司签订正式合同。”陈永飞表示,他们将作好做市商的基础性工作,待实施细则出来后,便抢坐“头班车”。

C.“高门槛”旨在防范风险

《业务规则》对新三板参与主体规定的“门槛”分别为,注册资本500万元人民币以上的法人机构以及实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业,可参与其中,集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划,以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产也可参与。

对于自然人投资者,需金融类资产市值300万元以上,并具有两年以上证券投资经验,或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。对此,陈永飞解读说,这主要是出于对风险防范的需要。因为新三板公司除了的部分属于高新技术企业,一般的中小投资者无法判定其投资价值外,又与挂牌条件较低,潜在风险大有一定的关系。

此外,公司挂牌前的股东、通过定向发行持有公司股份的股东、《业务规则》发布前已经参与挂牌公司股票买卖的投资者等,如不符合参与挂牌公司股票公开转让条件,只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。而机构投资者不受此限制。“这也是投资者适当性管理的需要。”陈永飞说,机构投资者抵御风险的能力相对于个人来说,要大得多。

尽管《业务规则》对投资者设置了较高的门槛,但交易制度的创新基本消除了投资者的退出障碍,在“高成长”的诱惑下,将吸引较多的社会资本抢食“市场最后一块蛋糕”,挂牌股票的流动性问题有望得到根本性改善,新三板繁荣可期。未来5年新三板挂牌公司将突破5000家,总市值突破10000亿元,年交易量约4000亿元。

曾经在成都艺术品权益市场上征战的侯先生,现在已准备聚集资金投资新三板。“从我们了解到的情况来看,在准备到新三板挂牌的企业中不乏好公司。”

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