【股市下跌叫什么】利率倒挂是什么意思?为什么会引发股市下跌?

2019-10-20 - 股市下跌

利率倒挂(也称收益率曲线倒挂Inverted Yield Curve)是指利率期限结构(yield curve or term structure)中出现长期利率水平低于中短期利率水平的现象。

流动性偏好理论认为在正常的市场中,由于人们偏好中短期流动性的资金,因此中短期利率水平会低于长期利率水平。但是,在2008年金融危机中,出现了长期利率水平低于中短期的情况,并且这种现象持续存在,也被称为“格林斯潘长期利率之谜”问题。一种可能的解释是人们预期长期经济疲软,央行会维持低利率政策,因此长期利率更低;而中短期危机局面中,资金紧张,流动性紧张,引发中短期利率上升,出现利率倒挂的情况。

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【股市下跌叫什么】利率倒挂是什么意思?为什么会引发股市下跌?

国债就是国家缺钱了,找老百姓借钱,给出一定的利息(肯定比银行利息高,要不没人买),然后开一个借条。国债的利息是固定的,所以又被称为“固定利率证券”,可以在市场上自由流通。

通常来说,长期债券的收益率都是高于短期债券的,因为随着时间流逝,会出现各种各样的问题,譬如通胀等,因此对投资者来说,投资长期债券意味着更大的风险,当然需要有更好的回报。

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因此债券收益率曲线的形态往往能表现出市场对经济状况的态度。

在短期债券和长期债券收益率差距较大的情况下,也就是收益率曲线陡峭的情况下,表明了市场预计通胀和利率都将走高。收益率曲线上行陡峭往往表明了美国经济正从衰退中走出来。但如果该曲线在变得越来越平坦,那么表明了市场预计通胀放缓,以及经济增长走弱。

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8月14日,不仅美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,英国2年期与10年期国债利率也出现了自2008年金融危机以来首次倒挂,加拿大短长期国债亦出现全面倒挂。

中信证券明明研究团队表示,从上世纪80年代到现在,美国历史上发生了五次明显的利率倒挂,分别是出现在1982年、1989年、2000年、2006年和2019年,其中有三次随后陷入了经济衰退,分别是1990年、2001年和2008年。

而有趣的是,当债券收益率首次发生倒挂后,往往并不会直接延续倒挂的趋势,十年期国债收益率和3个月国债收益率的差值会先回归正值,但不久就会再次出现倒挂,而这次之后倒挂的情形会持续一段时间。随着经济步入衰退的压力增加,倒挂的程度也将加深,美联储或不得不进一步转向。未来如果进一步宽松的货币政策落地,中国10年国债仍可能突破3%,达到2.8%的水平。

后续无风险收益率依然有一定下行空间。境外机构对于国内利率债配置力度持续加大,且在8月份人民币贬值的情况下配置热度不减,民生证券建议关注境外机构资金入场带来的利率债后续机会。

兴业证券也指出,海外环境的变化,给中国债市提供了较大的安全边际:一是全球央行处于宽松中,国内货币宽松的外部约束阶段性会有所弱化;二是全球负利率债券规模持续上升,在人民币不存在持续贬值风险的情况下,中国债券收益率仍具有吸引力;三是金融开放进程加快,外资进入中国债市,缓解了国内机构缺乏长钱的难题。

最新数据显示,截至2019年7月末,外资持有的中国债券规模已超过了2万亿元,但外资持仓占比与成熟市场还有差距,未来仍有提升的空间。

资料不构成任何投资建议。投资有风险,入市需谨慎!